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传播文化行业:社交网络广告市场仍有较大空间

2012-05-19 15:13:39 来源:腾讯财经 我要评论(0)
内容摘要: Facebook以38美元/股的价格发行4.2亿股,募集资金约160亿美元,按27.4亿的总股本计算市值达1040亿美元。对于此次公开发行很多人有疑问:一...

Facebook以38美元/股的价格发行4.2亿股,募集资金约160亿美元,按27.4亿的总股本计算市值达1040亿美元。对于此次公开发行很多人有疑问:一个社交网站,为什么能值上千亿美元,给100倍的市盈率的估值?我们对此问题也很有兴趣,故对互联网和社交网站进行了一番学习和探讨。

  为回答这个貌似简单的问题,我们先对互联网经济和企业商业模式作简单整理,再回顾互联网的演化过程和社交网络的发展历史,总结出Facebook的竞争优势,以判断公司是否具有竞争力应对技术的快速进步,并分析其商业模式能否确保业绩的高速增长。

  Facebook公司核心的资产是其拥有的9亿用户的社交图谱,这个大平台是互联网上最强大竞争优势和护城河。但我们分析了互联网广告行业,认为Facebook的精准广告并不像Google搜索天生适合广告模式。因此必须发现广告之外的、更能发挥Facebook优势的、可带来收入的另一种商业模式。

  我们相信对Facebook的新收入将来自FacebookConnect在互联网上广度的延伸,或者对大数据深度的挖掘,或者在营销与电子商务领域的拓展。同时面对的竞争来自于细分市场的各种垂直社交网络应用,以及与Google关于互联网入口的竞争,当然最大的威胁来自于移动互联网

  具体到此次公开发行,我们的观点是Facebook在中短期的业绩和股价的不确定性比Google当年上市后要大。管理层也须在长远发展和短期业绩中取得平衡。但Facebook掌握着世界上最大的社交图谱,未来可发展空间也更大。

  2012年社交网络广告市场依然维持景气,Facebook的网络广告和支付分成收入会高速增长,但同比增速会略有下降,预测利润增长约75.4%。我们认为对Facebook这样具有成长性但业绩短期易于波动的公司用PEG的估值方法较具合理性。预测2013-2018年Facebook净利润保守复合增速在50%以上(仅考虑目前现有两项业务的成长性),考虑到出现新业务板块的极大可能,给予基于2012年业绩PEG1-1.4倍的估值区间,对应2012年PE50-70倍。合理市值877.0亿-1227.8亿,对应股价32.0-44.8元。


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